中海集運困局紅海

2013-09-16 08:23:11 來源：華夏時報編輯：國際船舶網 我有話要說

增收不增利致使反彈乏力，自貿區概念引發游資爆炒難延續

只經過短短一周的時間，由于旗下4家子公司中海集運、中海發展、中海海盛和中�？萍脊善北q，作為大股東的中國海運集團手中持有的市值暴增了近80億元。

在這其中，旗下從事集裝箱業務的中海集運貢獻最大，從9月6日至9月12日的5個交易日中股價漲幅達到61.3%，公司總市值5天之內暴增120億元。

如果說從事干散貨業務的中海發展股價出現拉升，是基于9月份以來海運行業BDI指數（波羅的海干散貨指數）的大幅回升，那么，在全球集裝箱業務尚無拐點預期、二季度公司業績扭虧乏力的雙重背景下，中海集運的股價暴漲，則更多地被理解為上海自貿區概念炒作。

“現在關于自貿區的細則也沒有出來，很多東西都無法量化，我們也無法評價對于公司業績的影響。”這一周來，中海集運的證券部工作人員幾乎每天都得以同樣的解釋回應投資者紛至沓來的咨詢電話(產品庫求購供應)。

游資爆炒的后果

即便連中海集運方面也不得不承認，目前公司的股價連續暴漲是缺乏基本面支撐的，純屬游資的爆炒。

日前，國務院正式批準成立中國(上海)自由貿易試驗區。試驗區包括4個海關特殊監管區域，總面積為28.78平方公里。天津和廣東都在力爭第二個“自貿區”。

自貿區消息一傳出游資就猛炒航運股，而這種爆炒導致的后果也并不是公司所樂意看到的，因為這期間必然意味著機構借機出逃，9月6日當天，就有機構席位大量拋出公司股票。

此間也有行業分析師認為，如若自貿區如期批準成立，會對公司的股價構成短期的利好，但是這種利好是一次性的，并不會改變公司乃至整個海運行業的基本面。

8月28日發布中期業績報告以來，先后有多家券商分析師給出業績分析報告，但是多數分析師都維持原有對公司業績的估值，其中瑞銀證券和長江證券(9.13, -0.12, -1.30%)兩家券商紛紛下調了對公司的投資評級，而瑞銀證券更是給出了“賣出”評級。

盡管從整體業績上來看，今年上半年的業績與去年同期基本持平，但是在賣方分析師眼中，今年二季度公司扭虧乏力，預示著今年全年的業績不會太樂觀。

雖然2012年和2013年上半年公司的凈利潤都是接近13 億的虧損額，但這兩年的趨勢完全不同，2012年上半年屬于運價逆勢反彈，單季度利潤從第一季度的-14.54億扭虧為第二季度的1.73 億，而2013年上半年則更像反彈乏力，單季度利潤從今年一季度的-6.89 億小幅回升至Q2的-5.77億。”長江證券行業分析師韓軼超認為。

而這一點分析也得到了中海集運方面的認同，上述負責人表示，“今年的市場和去年不太一樣，去年是一季度較弱，二季度走強，而今年正好相反，二季度整個市場表現得都不好。”

從業績數據上來看，2012年二季度公司的凈利潤為1.9億元，而今年二季度公司單季度凈利潤則是虧損了5.73億元，同比降幅超過了400%。

值得注意的是，如果僅從收入的角度上來看，二季度單季的降幅只有10%，而如果從完成箱量的數據上來看，上半年的同比降幅只有1.6%，這也就意味著，公司在整個二季度實際上是量增價減，增收不增利的。

行業拐點難以預期

而在接下來的三季度，隨著整個今年圣誕節出貨季的結束，整個行業的旺季也將結束，從一些行業指數的角度來看，不排除繼續下調的風險。

從9月初開始，海運行業BDI指數開始出現強勁拉升，從9月2日的1139點上漲至9月11日的1628點，而去年的這個時候，BDI指數還只有661點。

但是從BDI的指數構成來看，主要的動力來自于BCI指數（波羅的海海岬型指數）的大幅上漲，也就是主要來自于全球以鐵礦石為主的干散貨運量回升，而如若從同期的中國出口集裝箱運價指數（CCFI）上來看，變化并不大，甚至從8月中旬以后還出現小幅的回落。

同樣，如果更細化地從上海航運交易所發布的上海出口集裝箱運價指數（SCFI）上來看，這一指數從今年上半年至今始終維持在一個相對下滑的態勢當中，而從9月初的一周來看，這種下滑的趨勢仍未出現扭轉，從8月底的1109點下滑至1071點。

記者注意到，在構成這一運價指數的所有航線當中，降幅最大的是亞歐航線，其中前往歐洲的航線每TEU的運價下降了110美元，前往地中海航線的每TEU的運價則下降了96美元。

而這也印證了中海集運在今年上半年的業績，在今年上半年的所有航線當中，前往歐洲地中海航線的單箱運價降幅最大，達到11.8%；從整條航線收入上來看，歐洲地中海航線的降幅也是最大的，達到了6.2%，而另一套美洲航線基本持平。

也正是由于運價的大幅下滑，導致公司雖然在上半年增加了在歐洲地中海航線上的運量6.3個百分點，但是這條航線上的收入卻下降了6.2個百分點。

標簽：中海集運